时间: 2024-08-16 00:35:33 |   作者: 装配中心

  目前，硅谷数模的营业收入主要可分为移动高清产品（Mobile HD）、显示面板时序控制器（Timing Controller，即TCON）、技术IP授权三大类。而其中技术IP授权收入主要涉及DisplayPort（即DP）技术对智能手机或平板电脑处理器生产商、代工厂以及集成商或设计商的授权与版权费用；虽技术IP授权收入稳步提升且毛利率超过90%，但其收入占比也刚超过10%而已，其重要性尚未完全体现。

  移动高清产品有USB Type-C端口控制芯片、以DP为核心的显示接口转换芯片、基于MIPI接口的VR图像信号传输与转换芯片以及Re-Timer信号整形芯片等产品。移动高清产品收入毛利率稳定在50%以上，尽管2016年较2015年收入增长约15%，然而2017年前三季度月均收入则较2016年度下降四成，尽管有电子科技类产品销售旺季通常在下半年甚至四季度的客观原因存在，但是笔者仍认为2017年全年计算移动高清产品收入期望取得同比增长难度颇高。

  硅谷数模（Analogix Semiconductor）是一家注册在美国的Fabless公司，成立于2002年，其主营业务是高性能数模混合多媒体芯片设计和销售，在高速、低功耗的图像和数据传输与转化技术方面已达到业界领先水平，具有较强的市场之间的竞争优势，成为国际主要的高性能数模混合多媒体芯片专业供应商之一。硅谷数模的产品或解决方案大范围的应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、液晶显示器、VR/AR 显示设备和其他消费电子科技类产品之中。

  目前，硅谷数模的营业收入主要可分为移动高清产品（Mobile HD）、显示面板时序控制器（Timing Controller，即TCON）、技术IP授权三大类。而其中技术IP授权收入主要涉及DisplayPort（即DP）技术对智能手机或平板电脑处理器生产商、代工厂以及集成商或设计商的授权与版权费用；虽技术IP授权收入稳步提升且毛利率超过90%，但其收入占比也刚超过10%而已，其重要性尚未完全体现。

  移动高清产品有USB Type-C端口控制芯片、以DP为核心的显示接口转换芯片、基于MIPI接口的VR图像信号传输与转换芯片以及Re-Timer信号整形芯片等产品。移动高清产品收入毛利率稳定在50%以上，尽管2016年较2015年收入增长约15%，然而2017年前三季度月均收入则较2016年度下降四成，尽管有电子科技类产品销售旺季通常在下半年甚至四季度的客观原因存在，但是笔者仍认为2017年全年计算移动高清产品收入期望取得同比增长难度颇高。

  值得提及的是，受益于USB Type-C端口的迅速普及，移动高清产品中USB Type-C端口控制芯片的经营业绩取得迅速提高，其出售的收益占移动高清产品总收入的比重在2017年前4个月已达到两成的水平。

  然而，在USB Type-C端口控制芯片领域竞争相当激烈，据硅谷数模测算其市场占有率虽尚不足3%，然而希望依靠提升市场占有率从而提升销量困难重重，并且要承受平均售价逐渐下降的负面影响。幸而根据HIS Market的报告估算，未来几年USB Type-C端口将在所有的领域迅速普及，广阔的市场空间还是能令人遐想连篇。与之相反，移动高清产品中显示接口与图像信号转换芯片等与视频或AR/VR等产业相关的收入则持续下滑，而这正与近年相关产业的降温息息相关，或许未来AR/VR等产业再次崛起也未可知，但是到那时也许已经是无线传输技术的天下。

  硅谷数模的主要收入来源其实是TCON，其作用是接受图形处理器（GPU）输出信号并翻译后传输给显示面板（LCD）以驱动其显示对应内容。近年来，硅谷数模TCON收入占比约为五至六成，且它的毛利率稳定在40%以上，可惜与移动高清产品类似，其月均收入在2017年前三季度呈下降趋势。

  TCON是相对较为细分的市场，其下游客户是LCD面板厂商。对于LCD行业，近年来中大屏LCD的总面积仍处于缓慢上升状态，然而其增长还在于产品平均面积的提升，而非产品总量的增加，因而对TCON的需求量并未产生非常明显变化；对中小屏LCD而言，近年来受到OLED的冲击而更显乏力。尽管如此，LCD厂商对于高传输带宽、高解析度、低功耗的孜孜不倦的追求以及嵌入式DP技术（即eDP）的逐渐普及，使得TCON的设计难度与复杂度大幅度的提高，逐渐改变TCON行业的竞争态势，呈现出逐渐集中之势，而这对于技术积累较深且研发投入较高的硅谷数模而言可谓利好。

  在TCON领域，硅谷数模的竞争对手包括谱瑞科技及奇景光电等公司。谱瑞科技自称在TCON领域市场占有率最高，其TCON产品属于其DisplayPort系列新产品，其2014年至2016年虽然总收入较为稳定但出货量则呈下降趋势。奇景光电的TCON产品属于其他类产品，在2014年至2016年其他类产品收入分别是10.8亿元、8.2亿元、10.1亿元，其中并未提供有关TCON的更详细数据，笔者推测奇景光电TCON产品营销售卖情况应较为稳定。

  对比而言，硅谷数模的TCON产品毛利率略高于谱瑞科技，可间接说明其技术水平受到客户认可。其TCON产品近年最大客户是韩国LG，对LG的出售的收益在2017年前三季度甚至超过其总收入的50%，而此数据与其TCON产品总收入相近，尽管存在统计口径的重合，但是作者觉得仍可据此推断除销售给LG的TCON产品外，销售给其他厂商的TCON产品所占比例甚小。遗憾的是，LG近年来面板销售情况（含LCD及OLED）无论是数量还是金额均不甚理想，甚至呈现下滑态势，因此硅谷数模若不迅速拓展其客户范围则TCON产品的出售的收益恐难有大幅提升。

  综上所述，作者觉得硅谷数模在移动高清产品和TCON产品的收入在未来几年恐难有大幅度增长，而IP授权收入的增长空间亦有限，同时考虑到Fabless公司在研发投入上的持续性，作者觉得其净利润恐亦难有翻天覆地的变化。当然，如果京东方成为其TCON产品客户并且大批量采购的话，那就完全不同。

  最后，对照披露信息笔者列示出其合并报表未来几年的收入及费用（历史数据扣减股份支付费用及中介服务非）预计数据如下图。哦，还忘记说了一天，目前其合并资产负债表中，非货币性资产账面价值为8.7亿元，其中7.3亿元是使用年数的限制不确定即无需摊销的商标，除此以外还有18.9亿元的商誉。