【中信机械团队】德昌股份——以电机技术为核心，主业复苏&EPS电机放量

  公司与TTI保持稳定的合作伙伴关系，今年也开拓了Shark等新客户，家电ODM主业预计今年将实现显著增长。

  我们看好公司业绩成长性，预计公司2023/24/25年归母纯利润是3.8/4.9/6.2亿元，目前2023年PE不到20倍。

  公司是TTI最主要的吸尘器ODM供应商，随着海外地面清洁电器市场企稳，以及渠道库存大大降低，我们预计公司来自TTI的业务将从2023年开始重回增长趋势。

  Shark新款吹风卷发机一经推出便成为爆款，代工Shark吹风机将为公司带来业绩新增量，并提供更多潜在业务拓展可能。

  事件：7月11日，由人民网·人民数据管理（北京）有限公司针对数据要素市场打造的“数据资源持有权证书”“数据加工使用权证书”“数据产品经营权证书”（三证）正式对全国发放。

  “三证”是人民数据基于人民链Baas服务平台上进行的确权、上链、存证、交易服务工作，2019年推出全国首个数据确权平台，人民数据依照国家有关政策规定以及“数据二十条”的有关要求，通过“三证”打造出全国性的数据交易服务平台，解决各级党政机关之间缺乏统一标准的数据平台，各级大数据交易所之间有的“数据孤岛”现象及数据要素市场数据持有权、使用权、经营权不明晰的问题。

  “数据资源持有权”通常由数据管理员或组织机构拥有，持有权通常涉及数据的获取、存储、使用、更新、共享和保护等方面的决策和操作。

  数据加工使用权是指在数据工艺流程中，对于原始数据的使用和加工产生的数据结果的使用所涉及的权利。

  数据产品经营权是对数据资源经加工、分析等形成数据产品的过程，相关机构对加工形成的数据产品依法占有、使用、收益和依法支配的权利。

  【国信电子PCB重申推荐】AI服务器&800G交换机加单持续，看好算力新基建

  服务器升级：AI服务器用PCB板（不含载板），价值量最大的有三块：GPU加速卡、UBB主板、NVSwitch卡。

  目前国内厂商暂无法在载板领域具备竞争优势，目前英伟达DGX中GPU加速卡属于HDI，份额最高的是【胜宏科技】，UBB主板是高多层硬板，份额最高的是【沪电股份】。

  【景旺电子】目前三个产品均在英伟达处验证，并且凭借自身多品类优势在独家开发新一代方案。

  交换机升级：24年800G方案规模量产后，AI交换机出货结构将逐步从200+400G为主逐步升级为400+800G为主，目前下游海外大厂持续加单800G。

  400G交换机使用Ultra Low Loss CCL，层数在28层以上，800G交换机可能将用到Very Low Loss CCL，层数达到32层以上，我们预计材料也将逐步升级到M7、M8等级，单价大幅提升。

  目前，【沪电股份】下游交换机占比最高，应用于800G的产品已实现小批量的交付；【奥士康】是AWS 400G及以下交换机供应商之一；【景旺电子】已通过国内主要交换机厂商验证，下半年有望放量。

  1、预期：重磅政策成文时间比较久，多数内容已经公开，核心关注点预计在各类电源角色定位、电价机制、TMT相关的智能电网软件硬件。落地仍需后续一系列有关政策文件，比如02年5号文后，国电拆分两网五大03、04年出标杆电价，主辅分离更是多年后；15年9号文后，电力市场化在21年才获得线、核心：安全！基础设施的稳定可靠是第一要务。

  3、火电：政策对于煤电态度转变已然明确，在新型电力系统中煤电定义为电力安全保障的“压舱石”，继续发挥基础电源作用。针对部分特定类型机组的容量电价将加速推动火电向调峰辅助电源转型。

  4、绿电：明确绿电作为新型电力系统主体，调节型电源的增加将消解新能源出力的时间错配，特高压外送通道的建设将改善新能源出力的空间错配，装机与消纳矛盾或将不再制约绿电发展，难处在于市场尚未充分认知“双碳”目标下绿电有别于传统电源的价值。

  5、电价：在新型电力系统内，电力不再是高度同质化产品，电价不仅包含狭义的电能量价格，亦应体现电能的调节、环境等隐性价值。在电力供应紧张的当下，发电侧企业有望充分受益市场化电价。

  蔚来近期推迟了自制电池的量产节点，目前已经放缓了电池工厂的部分设备采购，将按照新的时间推进项目。

  此前，公司曾在今年2月份宣布蔚来科技电池合肥产业基地一期启动建设，规划产能40GWh，大约可满足40万辆车的电池需求。

  其一，电池研发需要投入大量的资金，据工信部信息，每GWh设备投资金额约为1.84亿元-3.35亿元左右（锂电设备占总投资的6、7成）；

  其二，动力电池的技术门槛较高，路线迭代较快，需要企业的长久积累和持续深耕，车企对电化学的理解深度往往不及专业的电池厂；

  自产电池是蔚来增加与电池供应商议价能力的方法，可以在某些特定的程度上削弱电池主供的影响。

  太阳尽管车企纷纷布局自造电池，但对于年销量仅10万辆的新能源车企来说无法通过规模效应来获得更多的收益，专业化带来的竞争优势仍能保证电池厂的一席之地。